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明天系的“接盘侠”罗半城:杠杆堆叠重走“明天系”老路?

来源:众闻网 作者:admin 人气: 发布时间:2019-05-01 14:01
摘要:摘要 : 上海和江浙地区的资本市场正在经历一场躁动。数位“中天系”旗下的公司高管正频繁接触各大金融平台和地方大户,希望快速借到大额现金。不过,面对承诺和相当丰厚的回报,各路投资者皆表现得相对谨慎。因大家稍微经过 ... 上海和江浙地区的资本市场

摘要: 上海和江浙地区的资本市场正在经历一场躁动。数位“中天系”旗下的公司高管正频繁接触各大金融平台和地方大户,希望快速借到大额现金。不过,面对承诺和相当丰厚的回报,各路投资者皆表现得相对谨慎。因大家稍微经过 ...

上海和江浙地区的资本市场正在经历一场躁动。

数位“中天系”旗下的公司高管正频繁接触各大金融平台和地方大户,希望快速借到大额现金。

不过,面对承诺和相当丰厚的回报,各路投资者皆表现得相对谨慎。因大家稍微经过打听就都知道“中天系”的实控人贵州富豪罗玉平正在做一个大买卖——拿下华夏人寿。

在素来敏锐的投资人看来,这相当于用“明天系”的方式,去买下“明天系”的华夏人寿,这种生意他们不太敢碰。

2018年11月21日,本该复牌、披露更详细预案的中天金融再度爽约,将截止时间又往后延续了一个月。

接盘侠”罗玉平,娱乐,虽然身为贵州首富,坐拥当地最大的地产公司,人送外号“罗半城”。但其在全国资本市场名声大噪,还是得益于此次现身接盘“明天系”肥肉。

并且,根据《2018胡润百富榜》,罗玉平身价不过130亿元,想要吃下千亿体量的华夏人寿,难度不小。

为此,一系列精巧和复杂的资本运作开始登场。

一方面,依托上市公司中天金融(000540.SZ),紧急抛出60亿元债券发行计划,用以补充流动性。同时将旗下公司股权,以及存货等资产层层质押,换取大量借款。

另一方面,引入碧桂园(2007.HK)、浙商产融,以及神秘买家贵州天宸,合计筹集292亿元,以承接地产业务的方式,分两次注入上市公司中天金融。

值得注意的是,这292亿元中,有160.5亿元实则来自碧桂园和浙商产融的股东借款,而非风险共担的股权投资。该笔交易背后是否涉及其他抽屉协议,也暂不可知。

千亿“肥肉”华夏人寿

在“明天系”万亿的资产版图中,估值千亿的华夏人寿无疑是最为肥硕的肉之一。据“明天系”内部人称,在个别保险机构还没有成为“妖精”、“害人精”之前,保险公司属于市场上毫无疑问的优质资产,华夏人寿更是各路资本垂涎欲滴的。

华夏人寿成立于2006年,直到2012年的6年间,规模一直不大。银保监会数据显示,这期间华夏人寿保费合计不过227亿元。

然而,从2013年开始,华夏人寿的发展开始驶入快车道。

2013年至2017年,华夏人寿保费分别为372亿元、715亿元、1609亿元、1815亿元、1752亿元。2018年截至前三季度,保费规模就已经达到1681亿元,居行业前列。

与飞速增长的保费收入相匹配的,还有不断增强的盈利能力。

2016年、2017年、2018年前三季度,华夏人寿归属净利润分别为9.6亿元、40.74亿元及30.68亿元。

值得注意的是,华夏人寿财务结构中,投资业务占比较大,万能险长期占据保费收入的50%以上,手中握有大量上市公司股票。

据野马财经不完全统计,截至目前,华夏人寿至少位居中国平安(601318.SH)、阳光城(000671.SZ)、民生银行(600016.SH)、华夏银行(600015.SH)、广发证券(000776.SZ)、申万宏源(000166.SZ)等二十家A股上市公司十大流通股股东之列,合计市值约450亿元。值得注意的是,这还是在大盘2600点左右的数据。如果未来在二级市场逐步回暖的情况下,投资收益将更为可观。

此外,基于保险行业的特性,保险公司需要积累一定规模的客户群体之后,才会逐步进入盈利期,“七平八盈”(即成立七年盈亏平衡、八年开始盈利)是业内公认的利润曲线。而经过近年的飞速发展,华夏人寿已经拥有了较为稳定的客户基础,基本渡过了前期亏损扩张的阶段,逐渐步入利润释放期。“明天系”内部人士预估,以2017年归属净利润40亿元,2018年前三季度归属净利润超30亿元这个发展情况判断,华夏人寿未来每年盈利40亿几乎没有悬念。

从资产状况来看,截至2018年前三季度,华夏人寿总资产5006亿元,净资产210.97亿元,注册资本153亿元,位列非上市险企第一。同时,华夏人寿还手握338亿元现金,实力雄厚。

如果成功拿下华夏人寿,那么罗玉平依靠这头现金“奶牛”,预计就能获得更大的资本运作转圜空间。

而且,银保监会主席郭树清多次强调“充分发挥保险资金长期稳健投资优势,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度”的表态,以及允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管;允许险资参与化解上市公司股票质押流动性风险。

这更加凸显了保险牌照的价值。

杠杆堪比“明天系”?

华夏人寿资产优质,充满着吸引力,价格也自然不便宜。

根据本次交易已经披露的信息,拿下华夏人寿20%至25%的股份,中天金融需要付出不超过310亿元的价格,以此支付价格计算,华夏人寿的交易估值约为1240亿元。

野马财经注意到,罗玉平虽为西南巨富,但想要吞下华夏人寿并非易事。毕竟,罗玉平手中最核心的资产中天金融,目前总市值不过341亿元。

于是,融资加杠杆就不可避免。

一方面,对上市公司、子公司股权,以及公司资产进行多层质押,换取充足的资金。

截至2018年10月18日,罗玉平旗下金世旗控股,所持中天金融股权中的60%处于质押状态;且根据2017年报,中天金融核心子公司贵阳金控、中天国富证券、联合铜箔(中融人寿母公司)等股权早已处于高度质押状态,对应账面价值233.59亿元。

明天系的“接盘侠”罗半城:杠杆堆叠重走“明天系”老路?

上图截自中天金融2017年报

与此同时,在子母公司股权皆被质押的情况下,中天金融再度将手中存货等资产进行了单独抵押、质押,账面价值合计亦超百亿元。

明天系的“接盘侠”罗半城:杠杆堆叠重走“明天系”老路?

上图截自中天金融2017年报

另一方面,通过资产剥离,将上市公司的债务置换到不透明的非上市体系中。

例如2018年5月,中天金融将地产业务(城投集团),以246亿元的交易对价打包剥离了给了金世旗产投,,同时置换出了281亿元债务,大大减轻了上市平台的压力,也为之购买华夏人寿股权提供了子弹。

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